上市公司资本结构影响因素分析

基于A股面板数据的实证研究（2010-2025）

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项目简介

本项目以 2010-2025 年 A 股上市公司为样本，实证检验盈利能力（NPR）对资本结构（杠杆率）的影响， 并考察产权性质（SOE）的调节效应、时变特征以及企业规模的门槛效应。

核心模型

• M1: 双向固定效应基准模型（TWFE）
• M1’: 交互固定效应模型（IFE）
• M2: 分组回归（SOE vs 民营企业）
• M3: 交互项调节效应
• M4: 时变系数模型
• M5: 函数系数模型（多项式调节）
• M6: 门槛模型（Hansen 1999）

主要发现

1. NPR与Lev负相关，支持优序融资理论：M1基准回归 NPR 系数 −0.627（p<0.001）
2. 国有企业负效应更强：国企 NPR −0.839 vs 民企 −0.511，M3 交互项显著
3. 2015年去杠杆政策冲击：M4 β_t 在 2015-2016 年最负，此后逐年减弱
4. 规模门槛效应：M6 门槛值 γ ≈ 22.13（约4.1亿元），规模>门槛的企业负效应更弱

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联系作者

• GitHub 仓库：https://github.com/PYC1234/dshw–panel
• 数据报告：https://PYC1234.github.io/dshw–panel/